888电玩娱乐官网:房地产融资也认为存在某种形式的隐性担保

他有易加热难冷却的问题。信贷扩张和经济扩张的支撑主要来自于私营部门的投资需求。然而，2010年以来，中国经济整体波动较大，结构发生巨大变化。私营部门投资需求始终疲弱。由于私营部门信贷需求不足，过去十年左右支撑经济的最重要动力是基础设施和房地产，大量新的信贷流向这两个领域。888电玩娱乐官网

但这类融资需求有两个突出特征:一是一般认为政府基础设施融资具有隐性政府担保，严重扭曲价格;第二，出于土地财政和金融稳定的考虑，房地产融资也认为存在某种形式的隐性担保，这被认为与经济的整体稳定密切相关。

在过去十年的实践中，每次房地产走弱，政府都会积极救市，这也在一定程度上造成了房地产市场的房价通胀预期和刚性兑付、软预算约束的预期。这些预期导致基础设施和房地产部门以异乎寻常的高利率融资，排挤了私营部门。也正是由于这种扭曲，这一时期的中性比率可能会被系统地扭曲并提高到更高的水平。

2018年后发生了两件非常重要的事情:一是政府融资平台受到限制，地方政府变相加杠杆、隐性债务基本得到控制;二是去年下半年以来的“三条红线”加快了房地产开发市场的去杠杆过程导致大量房地产企业违约，房地产市场在供给端得到了较为广泛的出清。